每经AI快讯女同 t，2024年1月3日，国海证券发布研报点评依依股份（001206）。

卡位宠物照应用品赛谈，龙头竞争上风握续突显。依依股份是宠物卫生照应用品行业龙头，卡位优质赛谈，外售出口份额卓绝，大客户配合清楚并变成较强壁垒与粘性，中长久有望通过本身上风握续拓展增量市集与客户；此外募投技俩有望碎裂产能瓶颈，限制化坐蓐老本上风逐渐败露。初度袒护，予以“买入”评级。

大家养宠需求抑止增多，中国宠物用品市集增量空间有望稳步擢升。宠物行业包括宠物往复和宠物铺张，现在照旧发展成较竣工的产业链。表露国度宠物行业发展逐渐纯熟，大家宠物市集发展纯熟瞻望2023年将达到1810亿好意思元。中国事大家第二大宠物市集，限制2022年宠物行业市集限制847亿元，跟着养宠需求抑止增多及浸透率擢升，有望带动宠物清洁用品市集限制进一步擢升。

聚焦外洋市集女同 t，营收利润慎重增长。公司握续专注于宠物一次性卫生照应用品的研发与外洋市集销售，2018-2022年公司营业收入从9.03亿元擢升至15.16亿元，营业收入CAGR为13.83%。限制2022年外售市集销售占比超90%，宠物一次性卫生照应用品销售占比为95.32%。公司回购股份拟进行股权激发与职工分享发展结束，并变成有用激发。

外售客户清楚优质，限制化坐蓐重复产能开释，老本端下行有望末端盈利边缘改善。公司主要客户包括亚马逊、PetSmat、沃尔玛、韩国Coupang、Target、Chewy等优质配结伴伴，外洋客户准初学槛较高，凭借本身上风已成为多家客户独家供应商。公司已建树从采购到物流的精益化供应链模式，质地限度及高圭表处分措施构建遍及处分体系，新产能的开释成心于公司久了主营业务发展，碎裂现存产能瓶颈，增强公司产物供给保险才气。公司径直材料老本占比超80%，在原材料方法具备较强的议价才气及相对清楚的采购渠谈，瞻望产物毛利率跟着老本回落有望获得进一步开拓与擢升。

盈利预测和投资评级：咱们瞻望公司2023-2025年营业收入为14.15/17.69/20.42亿元，同比-6.71%/+25.04%/+15.42%，归母净利润1.27/1.66/2.01亿元，同比-15.69%/+30.86%/+21.19%。

风险教导：中好意思交易摩擦带来的计算风险，外洋市集竞争风险，召募资金投资技俩、在建技俩不成达到预期收益的风险，原材料价钱波动风险，汇率波动的风险。

(开头：慧博投研)

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(剪辑 曾健辉)女同 t